Calculateur de perte impermanente
Comprendre la perte impermanente
La perte impermanente se produit lorsque le rapport entre les prix des deux jetons dans un pool de liquidité change. Même si les prix des jetons augmentent globalement, vous pourriez avoir moins d'argent que si vous les aviez simplement détenus.
Ce calculateur vous aide à visualiser cette perte en fonction de la variation de prix que vous anticipez.
Entrez les paramètres
Résultats du calcul
Les calculs ci-dessous peuvent aider à comprendre les risques potentiels de la fourniture de liquidité.
En 2020, un phénomène inédit a transformé la finance décentralisée : des investisseurs ont commencé à déplacer des millions de dollars d’un protocole à l’autre, non pas pour croire en un projet, mais pour capter des récompenses en jetons avant de les vendre. Ce n’était pas de l’investissement. C’était du capital mercenaire.
Qu’est-ce que le capital mercenaire dans le mining de liquidité ?
Le mining de liquidité, c’est quand un protocole DeFi comme Uniswap ou SushiSwap paie des utilisateurs pour qu’ils déposent des paires de jetons (par exemple, ETH/USDC) dans des pools de liquidité. En échange, ces utilisateurs reçoivent des jetons du protocole - souvent des jetons de gouvernance comme COMP, SUSHI ou CRV. Ces jetons peuvent être vendus sur les échanges, ce qui crée un profit rapide. Mais quand les gens ne s’intéressent qu’à ces récompenses, et pas au protocole lui-même, ils deviennent des mercenaires. Ils n’ont aucune loyauté. Ils entrent quand le rendement est élevé, sortent quand il baisse, et laissent derrière eux des pools vides et des prix de jetons en chute libre. Ce comportement a démarré avec Compound en juin 2020. D’un coup, les gens ont pu gagner jusqu’à 1 000 % d’APY (rendement annuel composé). Des investisseurs ont déplacé des centaines de millions en quelques jours. Ce n’était pas de la finance. C’était de la chasse aux récompenses.Comment ça marche techniquement ?
Le processus est simple, mais dangereux :- Vous déposez 10 000 $ en ETH et USDC dans un pool de liquidité sur Uniswap V3.
- Vous recevez des LP tokens (jetons de liquidité) en échange.
- Vous les stakez sur un contrat de farming pour gagner des jetons SUSHI.
- Vous vendez les SUSHI sur un échange comme Coinbase ou Kraken.
- Vous répétez le processus avec un autre protocole qui offre 120 % d’APY.
Les désastres causés par le capital mercenaire
Le pire exemple ? Le protocole Big Data Protocol, en septembre 2021. En 72 heures, il a attiré 1,2 milliard de dollars de TVL (Total Value Locked), devenant l’un des plus gros protocoles DeFi. Puis, d’un coup, tout a disparu. Les mercenaires ont retiré leur argent, vendu les jetons, et le protocole est tombé à zéro. Il n’y avait pas de communauté. Pas de produit. Juste des récompenses. SushiSwap a connu la même chose. En septembre 2020, il avait 1,8 milliard de dollars de TVL. Six mois plus tard, il n’en avait plus que 300 millions. Les mercenaires étaient partis. Les utilisateurs réels n’avaient jamais été la priorité. Même des protocoles comme Olympus DAO, qui ont tenté de résoudre le problème avec un modèle de liquidité propriétaire (POL), ont échoué. Le jeton OHM a perdu 99 % de sa valeur depuis son pic en mai 2021. Les mercenaires ont acheté des bonds à 33 % de réduction, ont récupéré des jetons, les ont vendus, et sont partis. Le protocole n’a pas pu retenir la valeur.
Les solutions pour lutter contre les mercenaires
Certains protocoles ont trouvé des façons de freiner ce comportement :- Curve Finance a créé veCRV : pour maximiser vos récompenses, vous devez bloquer vos jetons CRV jusqu’à 4 ans. En octobre 2023, 65 % de tous les CRV étaient verrouillés. Les mercenaires ne veulent pas attendre quatre ans.
- Aave demande de bloquer des jetons AAVE pendant 182 jours pour gagner des récompenses. 22 % de la circulation totale est maintenant verrouillée.
- Bancor impose des pénalités pour les retraits rapides : jusqu’à 1 % si vous retirez le jour même. Cela a réduit les retraits mercenaires de 47 %.
Les chiffres qui parlent
Selon une enquête d’IntoTheBlock menée en septembre 2023 :- 68,3 % des utilisateurs DeFi ont déjà participé au mining de liquidité.
- 42,1 % avouent qu’ils ne s’intéressent qu’aux récompenses à court terme.
- 76,8 % déclarent qu’ils quitteraient immédiatement un protocole s’il offrait un meilleur APY ailleurs.
Le coût réel pour les utilisateurs réels
Les mercenaires ne sont pas les seuls à payer le prix. Les utilisateurs qui veulent vraiment utiliser un protocole comme Uniswap ou Aave en paient les conséquences :- Les pools de liquidité deviennent volatils, ce qui augmente les frais de swap.
- Les prix des jetons s’effondrent après les retraits massifs, dévaluant les actifs des utilisateurs fidèles.
- Les protocoles doivent constamment augmenter les récompenses pour attirer de la liquidité - ce qui dilue encore plus les jetons.
Le futur : vers une DeFi durable ?
La DeFi a grandi de 100 millions à 182 milliards de dollars de TVL en 2021 - presque entièrement grâce au capital mercenaire. Mais aujourd’hui, le marché est en correction. La TVL est tombée à 45,7 milliards de dollars en octobre 2023. Les nouveaux protocoles lancés en 2023 sont 78 % plus susceptibles d’intégrer des mécanismes de blocage de jetons. Les modèles hybrides émergent : certains séparent les jetons de gouvernance, de récompense et d’utilité. Dragonfly Capital prédit que les protocoles qui équilibreront croissance et durabilité domineront le marché d’ici 2025. Mais le risque persiste. Comme l’a dit IronKey Capital en octobre 2023 : « Si un protocole continue de récompenser les fournisseurs de liquidité avec des quantités massives de son propre jeton, la valeur de ce jeton sera inévitablement diluée. » Le capital mercenaire a été un catalyseur. Il a permis à la DeFi de démarrer. Mais il ne peut pas être l’avenir. La vraie innovation ne vient pas de ceux qui cherchent à vendre vite. Elle vient de ceux qui construisent pour durer.Que faire si vous voulez participer ?
Si vous êtes tenté par le mining de liquidité :- Ne mettez pas plus que ce que vous pouvez perdre.
- Utilisez des calculateurs de perte impermanente (comme ceux de Tokenomik).
- Évitez les protocoles avec des APY supérieurs à 100 % - ils sont presque toujours des pièges.
- Privilégiez les protocoles avec des mécanismes de blocage (veCRV, Aave Safety Module).
- Surveillez les fondamentaux : qui est derrière le projet ? Quel est leur modèle économique ?
Qu’est-ce que le capital mercenaire dans la DeFi ?
Le capital mercenaire désigne les fonds déplacés rapidement entre protocoles DeFi uniquement pour profiter des récompenses en jetons, sans aucune intention de soutenir le projet à long terme. Ces investisseurs entrent quand les rendements sont élevés, puis retirent et vendent les jetons dès que le profit est réalisé, créant de la volatilité et des chutes de prix.
Pourquoi le mining de liquidité est-il risqué ?
Il comporte deux risques majeurs : la perte impermanente (vous perdez de l’argent si les prix des jetons que vous avez déposés divergent) et la volatilité des récompenses (les jetons que vous gagnez peuvent perdre 30 à 90 % de leur valeur en quelques jours). De plus, les protocoles peuvent réduire ou supprimer les récompenses sans préavis.
Comment savoir si un protocole est durable ou juste une arnaque ?
Regardez si le protocole utilise des mécanismes de blocage de jetons (comme veCRV sur Curve ou des lock-ups sur Aave). Vérifiez la TVL sur DeFiLlama : un protocole avec une TVL stable sur plusieurs mois est plus fiable qu’un qui a bondi en 48 heures. Évitez les protocoles dont le jeton n’a pas de fonction réelle dans l’écosystème.
Le capital mercenaire a-t-il aidé la DeFi à se développer ?
Oui, mais de manière controversée. Des protocoles comme Uniswap ont grandi de 100 millions à 7 milliards de dollars de TVL en 2020 grâce aux récompenses de mining. Sans cette vague de capital opportuniste, la DeFi n’aurait pas attiré autant d’attention. Mais ce modèle est insoutenable : il crée des bulles, pas des communautés.
Quels outils faut-il utiliser pour miner en toute sécurité ?
Utilisez MetaMask ou Ledger pour gérer vos actifs, DeFiLlama pour comparer les APY, et des calculateurs de perte impermanente comme celui de Tokenomik. Évitez les protocoles avec une documentation confuse ou des contrats non audités. Les outils comme Gamma Strategies peuvent automatiser les reprises de rendement, mais ne remplacent pas la vigilance.
